近段时间,北约内部因土耳其向俄罗斯购买S-400防空导弹闹得不可开交,美国总统、副总统、国防部长轮流向土方开炮,要求其放弃对北约安全造成威胁的军购行为,转而购买美爱国者防空导弹,但土当局却在两周前进行最后一次回应,表示不可能更改向俄军购的决定。之后,美方又数次就此事向土表示反对意见,均为收到回应,北约其它国家见此也不得不主动插手。德国方面认为俄军S-400系统对隐形战机急剧威胁,不应该将之纳入北约军事体系,否则己方的秘密很可能会被窃取。

如此一来,土耳其不得不再次回应,其国民议会议长森托普在12日表示,向俄军购并不意味着背叛北约,因为在之前已经有北约成员购买过S-300防空系统,而其它成员并未对此提出异议,为什么到了土耳其这里就不行了呢?而且,土方还忍不住又控诉了美方的恶行,称土耳其长期以来面临着防空能力不足的问题,并主动与盟国合作研究解决方案,最先找到的就是美国,但美当局却拿出各种理由拒绝,其目的无疑是想要更牢地掌控土耳其。

徐清:元禾辰坤发展至今,和幸运有很大关系。当初因为集团的其他同事更愿意做直投,这个业务就挺幸运地落到了我手里。

徐清:我们做早期VC居多,早期基金不是平台型的,但我也不太喜欢狙击手的方式,它目标性很强,风险性也会较高,我还是看重投资的稳定性输出。

李曌:了解到你们也有直投,那你如何理解与GP可能有的竞争?

对于未来如何进一步“破网打伞”,公安机关将紧盯涉黑涉恶重大案件、黑恶势力经济基础、背后“关系网”“保护伞”不放,进一步加强对重点疑难案件的专案攻坚力度,重点铲除一批根基深、实力强、关系复杂的黑恶势力。坚持扫黑与打击“保护伞”同步进行,严格落实“一案三查”制度,深挖彻查一批黑恶势力“关系网”、“保护伞”,坚决铲除黑恶势力滋生的土壤,不断把扫黑除恶专项斗争推向深入。

“四份文件”发布为扫黑除恶提供法治保障

徐清:首先不能太依赖过去的成绩,来找我们的GP好歹都能拿得出两三个Case。我们也会回归产业最初的发展状况来看,比如可能这支基金的好业绩和它当初所处在一个大风口有关,大家都赚钱,只是多少的问题。

公安部提供的另外一组数据显示,2018年1月至11月,全国发生持枪犯罪案件42起、爆炸案件39起,同比分别下降27.6%、29%,枪爆犯罪案件保持了多年连续下降的良好态势,中国已成为全世界枪爆犯罪案件最少的国家之一。

东北制药公告,下属孙公司东北制药集团(宁波)销售有限公司,近日收到了浙江药监局颁发的《药品经营许可证》和《药品经营质量管理规范认证证书》(《药品GSP证书》)。

李曌:自孙正义发了Vision Fund后,不少GP都想着做大基金的AUM,这似乎是一个不可逆的趋势?

如今回头来看,我比别人强的就是踩过的坑多,知道有哪些东西是不能碰的。我很庆幸自己很早就进入市场,当你在红海时切入市场,是没有时间让你停下来思考这些坑的。这种经验优势可能不会让我在行情好的时候比同行业绩更好,但如果在市场下行周期中,一定能让我比别人避过了很多坑、安全性会高不少。

【乐视网:被裁决需回购乐视体育股份 或对公司造成较大负面影响】

现在GP也会主动讲退出,毕竟管理基金是一个系统的事,并不是投了就结束了,一定要在退出方面有非常清晰的策略,知道什么样的企业拿去卖,什么样的企业要Hold。

星徽精密公告,公司控股股东广东星野投资有限责任公司,计划减持公司不超过总股本2.99%的股份。

扫黑除恶“调整主攻方向”

但国内市场一直起不来,最主要的原因和卖方基本是政府或国企有关,完全没有任何打折的可能性,他们不太接受亏本。同时,他们还缺乏主动处理的积极性,可能这个资产市值5亿,但再放两年就值2亿,但他们也没勇气现在5亿就卖掉,谁都不能拍这个板,宁可让它慢慢烂掉。

《意见》专门明确了“软暴力”的客观认定标准,强调“软暴力”应当足以使他人产生恐惧、恐慌进而形成心理强制,或者足以影响、限制人身自由、危及人身财产安全,影响正常生活、工作、生产、经营,才能构成违法犯罪的手段。“对哪些情形可以认定为‘足以’,《意见》也作了进一步细化。”

由此,对于专项斗争的重大意义而言,已力透纸背。

李曌:市场正在发生显著变化,你们自己至今又有哪些变化?

徐清:我倒不觉得有任何PK问题,募资的核心不一样,Family有Family的钱,更多GP是拿自己的钱投一些小VC,这对我们构不成威胁。但像红杉、高瓴这种资管平台转做人民币母基金,就会和我们形成比较大的竞争。国内会觉得只要是红杉做什么都行,更认品牌,而国外更认专业性,所以一段时间来看中国市场,LP认的核心不是专业能力而是资源能力,这也是我们最缺乏的。

徐清:Secondary我们看了很多年,而且一直觉得Secondary是解决退出比较重要的方式,你要有这样一个市场才能把水搅活。

徐清:One-man Show在下降,上升的维度是策略,围绕策略看团队的能力。你要做的这件事与能力匹配的程度有多高,我们会从具体的一些事来佐证GP的操盘能力、落地能力等。我们这两年每个尽调报告基本上都有一页退出,以后在这部分还会加强。

*ST美丽公告,公司全资子公司八达园林经与四川省道之源企业投资服务有限公司友好协商,决定终止《青城幻景生态养生主题度假园区施工总承包合同》,该合同造价约30亿元。截至目前,由于项目规划用地调整,该项目尚未开工。

此外,为确保除恶务尽,公安部持续加大对涉黑逃犯的缉捕力度,2018年12月初,公安部再次对299名涉黑逃犯开展集中缉捕清零行动。公安部还派出多个工作组赴泰国、缅甸、老挝、柬埔寨等国家开展境外追逃行动,一大批潜逃境外的黑恶犯罪嫌疑人被抓捕回国,极大震慑了黑恶犯罪。

我认为接下来VC行业的机会偏向产业投资那种更精耕细作的打法,市场已经没有撸羊毛的机会了,GP的核心是要对所在产业有深刻理解,需要有更前瞻性的眼光,能看到更新机会长出来。

所以,我们现在要求合伙人一定要参与项目。首先要自己认可,核心高管的访谈、基础判断等要做到自己心里有谱,后面的才可以交给其他同事来操作。

李曌:那你们要如何抓新机会?

李曌:你们的出资人也有国开行、元禾控股等,给较多人的感觉还是资源配置挺强的。

据了解,在浙江公安机关此前侦办的一起“套路贷”案件中,当受害人落入债务陷阱、无力偿还时,犯罪团伙便通过对受害人及其家属、通讯录朋友进行威胁、恐吓、骚扰等手段,逼迫受害人偿还虚高债务。受害人张某因无力偿还虚高债务,遭受到该团伙的“软暴力”催收,最终不堪忍受,被逼自杀。

我没有那么睿智,我的团队也很平常,我们的策略就是追求最稳定和可持续性输出。其实,母基金不是一个对于天赋有特别要求的工作,同时它也不会有非常跳跃式的回报,做得非常烂也不容易,只要能把这个制度完善起来,大家一块认真地把该做的事情做好就行。

【开尔新材:增资舜华新能源 布局氢能源领域】

另外,如今市场上GP多了,我们也会进行更多横向比较,比如在医药方向,我们已经投了礼来亚洲,我就会想接下来是否需要再投?投的话应该配一个亿还是两个亿,给一家还是给两家?具体一点,到底是药配多一点,还是配器械和诊断多一点?……我们根据市场状况会有倾向性,这是一个动态平均分配的过程。

李曌:看你经常会提钟鼎资本,能否讲讲当初你们投资它的过程?

徐清:GP/LP市场很多时候没办法不受周围环境的影响,比如当时资管新规真不是针对股权投资市场,只是被带到了。在中国这样大的经济体系里,股权投资是一个很小的市场,它最多起的是活跃市场的作用,不能期望有关部门为它设立多少例外。

李曌:在你看来运作一支新基金通常都会遇到哪些问题?

世纪鼎利公告,公司部分发起人股东陆*红、李*柱投资设立了珠海新科思创科技有限公司,该公司经营范围与公司存在重合,且为公司相同的客户提供高度相似的产品服务,对公司的通信业务发展造成不良影响,严重违反了《发起人协议》中的竞业禁止义务,侵犯公司的合法利益。公司已对陆*红、李*柱二人违反《发起人协议》的事实,采取了提起诉讼和财产保全等法律手段维护公司利益。

李曌:GP/LP之间信息很不对称的问题比较明显,你们有什么办法来解决?

【仁东控股:和柚技术拟减持公司不超3%股份】

开尔新材公告,公司拟3000万元增资舜华新能源,增资后,公司将占舜华新能源注册资本的比例为10%。舜华新能源成立于2004年8月,以推动氢能技术应用为使命,致力于成为国内领先的新型气态能源整体解决方案供应商。

在扫黑除恶专项斗争进入第二个年头,官方亦对扫黑除恶进行了更为精准的部署,咬定三年为期目标不放松,调整主攻方向,保持强大攻势。

李曌:行业的发展充满艰难,但似乎竞争还在不断加剧,当前一些GP、家族办公室等都想做母基金,如何看待现在母基金的竞争格局?

此外,土议长森托普的发言还透露出了一个关键消息,即土耳其希望继续留在北约,毕竟背靠大树好乘凉,跟着北约土方会继续有肉吃,它之前表现出的叛逆并非针对北约,而是单纯地表达对美不满。对于除美之外的北约诸国而言,拥有土耳其这个盟友显然更加有利,可以继续通过它从中东谋利,土方显然也看到了这一点,它直接无视美国之前的警告,向北约表忠心,就是表达了反美而亲其它国家的态度。

“‘软暴力’与暴力明显不同,但其危害后果却与传统暴力犯罪相同,甚至有些造成的后果超过了传统的暴力手法犯罪。”杜航伟表示。

这两年我能察觉自己对多样性的包容度在提高,或许这是一个人在变老的特征,会越来越宽容、淡定。

【美凯龙:阿里巴巴逾43亿全额认购红星控股发行的可交换债】

当买方面对这样的卖方市场就很难了,偶而有些小机会,但大机会出不来。整个中介市场也都不Ready,从审计、估值到法律都不足以支撑整个体系的发展。

长方集团公告,公司持股15.77%的股东邓子长、持股8.39%的股东邓子权,计划15个交易日后3个月内,合计减持不超公司总股本1%的股份。邓子长、邓子权系兄弟关系,为一致行动人。

铭普光磁公告,公司合计持股8.58%的股东达晨创恒、达晨创泰、达晨创瑞、达晨财鑫、达晨聚圣、达晨海峡,计划减持不超公司总股本4%的股份。

从广州荔湾芳村“黑老大”陈志伟案、到北京丰台石凤刚案、河南漯河李耀勇案、再到山西吕梁市柳林县陈鸿志案……一批横行乡里、欺压百姓的“南霸天”“北霸天”被依法惩治。公安部刑事侦查局政委曾海燕就此指出,“人民群众安全感、满意度明显增强”。

李曌:所以这是一件好事?

李曌:但有团队来补足。

作为“扫黑除恶”的主力军,从公安部1月28日在新闻发布会上特别发布的“扫”“除”成绩单来看,自专项斗争开展以来,共打掉涉黑组织1292个、恶势力犯罪集团5593个,破获各类刑事案件79270起,缴获各种枪支851支,查封、扣押、冻结涉案资产621亿元人民币,全国刑事案件同比下降7.7%,八类严重暴力案件同比下13.8%。

外界注意到,“升级版”的扫黑除恶行动,思路非常清晰——针对当前涉黑涉恶问题新动向,将专项治理和系统治理、综合治理、依法治理、源头治理结合起来,将打击黑恶势力犯罪和反腐败、基层“拍蝇”结合起来,将扫黑除恶和加强基层组织建设结合起来。这如同一套“组合拳”,直击黑恶问题的要害。

【舒泰神:“注射用STSP-0601”申报临床试验获受理】

李曌:怎么看有些机构买赛道的方式?

中泰股份公告,为推进公司在氢能源行业的发展,快速抢滩相关市场,公司拟投资设立全资子公司“杭州中泰氢能科技有限公司”,注册资本为3000万元。

另外,那时宏基集团下智基创投创始合伙人陈友忠是一位VC圈的知名布道者,他经常把我们当作优秀案例来表扬,让我们在业内开始受到关注。加上我们又是第一家市场化的母基金,很快业内都知道了我们,如今元禾辰坤的江湖地位就是从那时开始奠定的。

据上述公安部新闻发布会介绍,公安机关坚持把扫黑除恶与反腐斗争和基层“拍蝇”结合起来,积极会同纪检监察机关,建立涉黑涉恶腐败线索、黑恶势力犯罪线索双向移送制度和查办结果反馈机制,深挖彻查黑恶势力“关系网”、“保护伞”,对民警违纪违法甚至充当黑恶势力“保护伞”的,一查到底、绝不姑息,坚决清除害群之马。按照查处“保护伞”管辖分工,全国公安机关以包庇、纵容黑社会性质组织罪立案查处152人,向纪检监察部门移交涉及腐败问题线索1738条。

顾家家居公告,公司与杭州大江东产业集聚区管委会签署《顾家定制智能家居制造项目投资协议书》,拟10.07亿元投建顾家定制智能家居制造项目。该项目一期预计2020年年底竣工,2021年一季度投产,预计在2026年底前达纲,达纲时预计实现产能1000万方定制家居产品,实现营业收入20亿元。

【金莱特:股东拟合计减持不超435万股】

“如今回头来看,我比别人强的就是踩过的坑多,知道有哪些东西是不能碰的。这种经验优势可能不会让我在行情好的时候比同行业绩更好,但如果在市场下行周期中,一定能让我比别人避过了很多坑、安全性会高不少。”

李曌:钟鼎机构化是在2010年前后,当时市场涌现了很多热钱,这波热钱涌入给VC市场带来哪些影响?

徐清:我们基金是2/3在白马、1/3在黑马。

李曌:GP投项目会从赛道、团队、商业模式等维度来看,你们投资GP会从哪些维度来看?

徐清:这和中国VC行业发展时间不够有关,大量GP每天都在忧虑未来的钱在哪里,你没有源头,后面就根本顾不上了。GP/LP行业总是钱说了算,而LP的需求在不停调整,为了活下去也只能跟着变,比如这几年LP都强调要退出。

中国中冶公告,近日,公司从间接控股股东五矿集团获悉,据国资委通知,公司下属子公司中国有色工程有限公司、中国十七冶集团有限公司及中冶南方工程技术有限公司已被新增纳入国企改革“双百企业”名单。

分析认为,调整主攻方向,意味着将扫黑除恶利剑挥向更精准的方位——黑恶势力背后的“关系网”“保护伞”。对涉黑者来说,是“山雨欲来风满楼”,对民众而言,打击涉黑涉恶犯罪向纵深推进,顺应民心,维护平安,彰显正义。

杜航伟表示,在执法中,政法各部门将密切配合,坚持依法办案、坚持法定标准,“既不扩大、不拔高,也不降格,加强法律监督,强化程序意识和证据意识,确保罚当其罪”。(完)

而且很多情况下机构只是一个小股东,不是说你今天想卖就能卖得掉,所以我们的核心建议是要有非常好的整体退出策略。不像美元市场是一个Open的资本市场,如果你想今天要卖,只要肯稍微打点折就能处理,国内市场不足以让你灵活处理,所以你需要想好策略与规划。

“很多GP都不知道三年后的钱在哪里,当有人给钱的时候,没人不要的,这和大环境让人没安全感也有关。那钱多了以后,就要投项目,这就涉及要招人,人多了后就有可能给基金带来系统性危机。”

这场专项斗争,与过去开展十多年的“打黑除恶”专项斗争有所不同,“打”与“扫”一字之差,透出破解涉黑涉恶问题的新方略——“扫”,辐射范围将更广、程度更深,谋划、组织和实施更具系统性和前瞻性。

李曌:有人曾说中国所有VC/PE本质上都是内部投行,投资经理尝试把项目卖给投委会的合伙人,没有进入投委会都算是投资经理,而买卖双方的利益在很多情况下是对立的,你怎么看这一现象?

【中国中冶:三子公司新增纳入国企改革“双百企业”名单】

推广:猎云银企贷,专注企业债权融资服务。比银行更懂你,比你更懂银行,详情咨询微信:zhangbiner870616,目前仅开通京津冀地区服务。

【*ST美丽:全资子公司重大承包合同终止】

但我们也顾虑像产业出来的企业家或高管能否转型成为一个投资人,这可能是最大的风险。没有人是一定就能转过来的,我们会先看他有没有百分百想转过来的决心;其次,看他的背景,如果只在公司一个部门里生根是没有用的,一定要做过比较多岗位,对公司和产业链有多方面了解;最后,还要有非常强的学习能力,团队的搭配也很重要。

舒泰神公告,公司申报的关于凝血因子X激活剂(项目名称“注射用STSP-0601”)的新药临床试验申请,已获得国家药监局受理。“注射用STSP-0601”是国家I类治疗用生物制品,拟申请的适应症为:伴抑制物的血友病A或B患者出血按需治疗。

未来中国的VC市场会有分化,要么往早期走,要么往后期走,这个趋势会非常明显。而早期的机会更多在产业,往早期走就决定你一定要懂产业,往后期走一个很重要的趋势就是并购。

徐清:多数黑马基金早期都会面临募资不顺、团队磨合等问题,一个新基金想做好很难。我们比较喜欢一开始就有2、3个合伙人的Team,大家相互信任还能一起打气、做事,过去我们经常会碰到很多GP,第一次带A来募资,过了三个月又带B来募资,这会让LP觉得不靠谱。

还会分析这个优质项目是不是投资人偶然捡到的,这不是通过一两个例子能证明的,投资策略一定要有非常强的自洽逻辑,这是我们在投资时最看重的。具体来说就是你得把逻辑说清晰,比如项目从哪来,你为什么能拿得到,又是怎么挑的,依靠的资源是什么等等。

徐清:这是没办法彻底解决的,最有效的方法是你需要有大合伙人的团队。假如你有5个合伙人,每人每年投两个项目,大家从头到尾负责各自的项目,其他同事都能协助起来。但当我们上面人少,下面人多时,你就没办法支撑这样的运作,一定会是下面的人往上走。

中央政法委秘书长、全国扫黑办主任陈一新在发布会上指出,出台这四个意见,为依法严惩黑恶势力违法犯罪提供了更加坚实的法治保障。

【渤海股份:泰达控股拟减持不超5%股份】

李曌:这些问题,后面是如何化解的?

【东北制药:孙公司获药品经营许可证和GSP证书,将推动药品批发业务开展】

【中泰股份:设立子公司 抢滩氢能源市场】

“黑恶势力为了逃避打击,不断变换犯罪手法,逐渐摒弃了原来明火执仗、打打杀杀的明显暴力手段,转而采取易对他人形成心理强制的‘软暴力’。”杜航伟表示,犯罪分子,特别是一些黑恶势力犯罪分子用这种手法的也越来越多,比如跟踪滋扰他人、恶意举报诬陷、播哀乐摆花圈、喷油漆堵锁眼、摆场架势示威等。

徐清:我们投了钟鼎的第一期,最初他们几个合伙人是拿着自己与朋友的钱投资,也投出了几个不错的项目,当他们来募资时,我们首先认可团队是靠谱的。具体到钟鼎的投资策略,那时他们还比较简单,当时行业处在一二级市场套利的时间点,没人会说我只做某一个细分的产业。

我前段时间也在感慨世界变化很快,对于一个母基金最重要的策略是保持稳定,告诫自己不去追求妙招,不沉迷在独角兽的概念中,要稳定、持续输出。

徐清:一开始大家融资都很疯狂,后来发现打法不对,这也让本土团队在2012年后受到了一些打击。人民币团队最擅长是投个三千万左右的项目然后IPO,后面大家都超募了很多钱,但还是投三千万的项目,项目都被撸过一遍又一遍,导致最终投不出好项目。加上当初有些基金盲目扩大,所以那时大家比较失去理智了,直到后面两年市场才开始去泡沫化。

再具体来讲,赛道打法用于风口赛道,总是对得多,错得少,最终赢面就是高的。但当风口过去后,再继续沿用就不对的,因为它一定是不好得多,好得少,关键就在能不能转换成狙击手打法。

中国平安公告,公司2019年度长期服务计划于5月7日至5月14日通过二级市场完成购股,共购得公司A股5429.47万股,成交额合计42.96亿元,成交均价约79.1元/股。参与公司2019年度长期服务计划的人员共31026人,包括执行董事马明哲、孙建一、李源祥等。

【铭普光磁:达晨系股东拟减持不超4%股份】

李曌:谢谢你的坦诚,这些年做投资下来,你对自己的认识还有哪些?

全国扫黑办4月9日在北京首次举行新闻发布会,发布最高人民法院、最高人民检察院、公安部、司法部联合印发的《关于办理恶势力刑事案件若干问题的意见》《关于办理“套路贷”刑事案件若干问题的意见》《关于办理黑恶势力刑事案件中财产处置若干问题的意见》《关于办理实施“软暴力”的刑事案件若干问题的意见》等四个意见。

即便如此,他们早期也很痛苦,这个赛道那时很少被大家关注到。如今钟鼎算跑出来了,黑马基金跑出来,所选赛道一定是偏新的,成熟赛道的机会轮不到黑马。

李曌:万事开头难,作为第一家市场化的母基金,能否聊聊当初难在哪里?

徐清:整个互联网投资要么赛道打法,要么狙击手打法,那赛道打法最终业绩好和不好,就看在好的项目里是否投进了足够多的钱,最终你会发现金额和比例会对整个基金产生特别大的影响。

其实,2006年创立后有近一年时间我不知道怎么做,那时看得上的VC/PE机构都在国外,有名气的基金基本也没有募集人民币,因此即便你明知道市场上的可投标的不太好,更不知道要投资谁,没办法也要投。

李曌:这样来看中国的GP/LP市场发展面临的挑战是系统性的?

李曌:这两年Secondary备受关注,它直接关乎市场的流动性问题,了解你们也有这块业务,你怎么看它接下来的发展?

徐清:2006年商务部等6部委下发「10号文」后,红筹直接上市模式被封死,要想在境内IPO必须要找境内人民币投资。美元基金为了化解困局,把他们管理的美元切出一部分进入国内,和我们的资金合资成立JV(当时叫中外合作非法人)来进行人民币市场的投资,所以我们当时投了很多都是JV。

徐清:我们认为自己这么多年一直修炼的是专业能力,其实市场给钱首要考虑的是资源能力,然后才是专业能力,而且我认为未来这个趋势会越来越明显,国家资本会越来越强。当然我希望行业能继续往好的方向走,我们也不是有多大的诉求,只想安安稳稳做好VC母基金。

另外,第一家就代表没有人和你合作,这是最核心的问题。当时没有人对市场化的母基金有什么概念,你想让大家对市场化的母基金建立从上到下的认知是非常不容易。好处也有,就是没有人和你PK。

徐清:要多聊、多观察,比如一些从腾讯、阿里或华为等公司出来、有上下游资源、能看得到产业趋势的投资新人。接下来的机会会更偏向有非常强的产业经验的投资人,他们对市场感觉也会更敏锐,有优势能把早期投资做好。

徐清:我同事说咱们LP就是选一些你看得顺眼的GP投资,事实是这样的,但我一直很努力让自己更包容一些,不能因为喜欢这个类型的人,就不投另外类型的人,投资中没有非要投的。

一、复盘元禾辰坤的成长

站在新中国成立70周年这一历史坐标系下审视,开展扫黑除恶专项斗争,是新时代社会治安综合治理的一项重大任务,不仅关乎人民的安居乐业、社会安定有序、国家长治久安,亦关乎巩固党的执政基础,与“平安中国”建设互为注脚。

【昆药集团:参股公司抗癌药获美国临床试验批准,目前暂无同类药上市】

徐清:我们如今也会有明确的压力给到GP,几年前大家都不会仔细想,认为退出就是IPO,实在不行就卖。

当然我们也希望行业有发展,但需要克服的问题真不少。再比如,很多人说制约中国VC/PE市场发展的最大问题是没有长线的钱,国外的钱来自保险资金、捐赠资金、基金会等,我们现在刚刚起步,也有一些来自像保险这类长线的钱,但没人把它当长钱在用,大量长线的钱从上到下被都切短了。这些系统性问题都需要时间来解决。

徐清:是的,所以每个年龄段就发挥自己最擅长的就好。

李曌:过于看优点是否会让你会放松对风控的要求?

金莱特公告,持股6.28%的股东蒋光勇、持股540万股(占总股本2.83%)的股东向日葵投资,拟15个交易日后的12个月内,分别减持不超过300万股、不超过135万股。

徐清:未必,有得有失,当你越来越从容淡定的时候,对很多问题会越来越漠视,可能就缺少年轻人的朝气,那种继续往前厮杀的劲儿。

李曌:说到退出,你们会给GP一些什么建议?

陈一新指出,随着专项斗争全面深入推进,大批涉黑涉恶案件陆续进入起诉、审判环节,对准确适用法律法规,依法严惩黑恶势力违法犯罪提出了更高要求。全国扫黑办推动制定这四个意见,对于提高涉黑涉恶案件办理质效,依法准确及时地打击黑恶势力违法犯罪必将产生积极而深远的影响。

乐视网公告,公司收到北京仲裁委员会裁决书,裁决支持乐视体育股东前海思拓全部仲裁请求。公司作为被申请人之一,面临被要求与其他乐视体育原股东共同承担前海思拓股权回购款等裁定结果。此次仲裁结果对公司持续经营能力可能造成较大负面影响。乐视体育两轮融资本金84亿余元,若按每年12%的单利计算,最大回购责任涉及金额110亿余元。不过,公司现任管理层认为公司不应承担乐视体育案件回购责任。

徐清:首先,要主次分明,明确母基金的核心是配资,跟投更多产生在与合适的、能影响程度高的GP之间,有些基金我几乎跟投不了什么项目,因为他投得又早、又散;其次,直投的比例不要太大;再次,要保持与GP的良好合作和沟通,大家的项目资源可以共享。其实,如果基金规模能做大一点,未来我更倾向在后面去接GP们的好项目。

前段时间,捕手志(ID:ibushouzhi)与元禾辰坤主管合伙人徐清进行了一次长谈,她坦诚地分享了不少对GP/LP行业的深度思考,相信能对你有所启发。

值得注意的是,全国扫黑办副主任、公安部副部长杜航伟在发布会上就《关于办理实施“软暴力”的刑事案件若干问题的意见》作出详细说明。明确了“软暴力”的基本概念,将“软暴力”界定为“行为人为谋取不法利益或形成非法影响,对他人或者在有关场所进行滋扰、纠缠、哄闹、聚众造势等,足以使他人产生恐惧、恐慌进而形成心理强制,或者足以影响、限制人身自由、危及人身财产安全,影响正常生活、工作、生产、经营的违法犯罪手段”。

警方一周年“战报” 共打掉涉黑组织1292个

徐清:我觉得做投资的人,如果只看风险,而看不到希望,那做投资是没有意义的。我还是愿意知道底限在哪里,上限在哪里,知道自己博什么,愿意相信一些故事,但我也真的没办法投一个自己完全不能认可的项目。

像源码二期的时候我们也探讨过,但我们后来没敢投,因为基金只有曹毅一个合伙人。One-man Show的风险比较大,但后面它表现很好,同时我们也发现One-man Show的基金越来越多,如果不投我们会Miss掉一批,所以我们投了源码的第三期。实际上让他们一定要找到合伙人,他们也可以找到,但没必要专门找个合伙人为了应对募资。

美凯龙公告,公司控股股东红星控股成功发行可交换债券,以43.594亿元被阿里巴巴全额认购。红星控股此次发行的可交换债以其所持公司部分A股股票及质押期间产生的孳息为标的,债券期限5年,初始换股价12.28元/股。

李曌:遗憾与投资是相伴相生的,能否分享一些错过的案子?

【世纪鼎利:部分发起人股东违反《发起人协议》承诺】

李曌:过去你有没有在多数人都不认可的情况下,仍然坚持,最终证明你是对的这样的事例?

腾邦国际公告,为优化上市公司治理结构,公司控股股东腾邦集团及公司实控人钟百胜,与史进签订《表决权委托框架协议》,腾邦集团、钟百胜拟将合计持有的公司28.87%股份的表决权委托给史进行使。史进现任腾邦国际控股子公司腾邦旅游集团董事、总经理。后续表决权委托正式协议的签署可能将导致公司控制权的变化,史进可能将成为公司第一大股东。

三、投资中的借假修真

昆药集团(600422.SH)5月15日晚间公告,参股公司CPI公司收到美国FDA关于同意CPI-200(即基于新型纳米技术的抗癌药)用于晚期实体瘤治疗进行临床试验的函。预期CPI-200广泛适用于多肺癌及其他多种癌症,目前暂无已上市的同类药品。

【长方集团:股东拟减持公司不超1%股份】

有些基金就是这样,雇了很多投资经理满世界投项目,这些投资经理有非常强的自驱力投项目,你想一年下来他要卖几个项目给合伙人?如果你下面有10个或者更多投资经理时,你就根本刹不住车,不能说忙了一年很辛苦,他推了两三个项目,你都不要,那明年团队就散了。

【中国平安:公司长期服务计划完成股票购买 买入额近43亿】

二、GP/LP行业的系统性困局

【顾家家居:拟逾10亿投建定制智能家居制造项目】

徐清:其实也不难理解,当所有人都迅速往前时,很少有人能做到不随大流。当然,这和大环境让人没安全感也有关,很多GP都不知道三年后的钱在哪里,当有人给钱的时候,没人不要的。那钱多了以后,就要投项目,这就涉及要招人,人多了后就有可能带来基金的系统性危机。

仁东控股公告,公司持股17.37%的股东天津和柚技术有限公司,计划15个交易日后的3个月内,减持不超过公司总股本3%的股份。

李曌:有段时间业内讨论为何中国没有Benchmark Capital,你怎么看?有媒体报道在2015年前,他们掌管的8支基金给出资人带来总额达226亿美金的回报,而他们单支基金规模只有4-5亿美金。

【腾邦国际:控股股东及实控人拟委托表决权 或致公司控制权变化】

但这个套利是有限的,我们较早就建议他们要有赛道侧重,他们也意识到靠混圈子、拉资源这种打法不行。因为他们团队中有普洛斯这种物流巨头的背景,加上第一个项目投的就是德邦,物流自然就成为了可选的赛道,而且大家也都觉得物流未来是有机会的。

【海峡股份:实控人将变更为国务院国资委】

徐清:我们觉得自己正在经历第三波的发展阶段,第一波我们主要练习了投资技能;第二波我们深化了投资技能,也在增强管理技能;如今我们正在经历第三波,加强退出能力,怎么盯着GP还钱。

李曌:这些年在尽调一个机构时,有哪些维度是变得越来越重要的,又有哪些维度的重要性是不断降低的?

李曌:目前你们配资的比例怎么分?

徐清:我觉得狙击手会很难,这意味着你要克制自己的规模,狙击手对个人依赖度也特别高,而且狙击手都是孤独的,这个规模不是讲基金AUM,而是讲你每年做几个项目。比如徐新是有一些狙击手特质,她的团队很小,一年也就做几个Case。这个市场一定是兼容的,不会被平台或狙击手一统天下的。

徐清:我一直坚持做VC母基金做到现在,其实过程中有特别多的机会可以去做其他的,当然如今这也不能证明我是对的。

【星徽精密:控股股东拟减持不超2.99%股份】

李曌:如果将投资看成是一场长跑,今日资本徐新提出一个问题「最终能胜利的是平台型还是狙击手型」,你的答案是什么?

显而易见,美土之间的矛盾不在于军购,关键是美霸权与土野心之间的碰撞,之前土耳其弱小时自然对于寄人篱下并不抵触,相反还会乐在其中。但如今土经济发展迅速,埃尔多安已经不再满足做北约控制中东的马前卒,他有了更多的诉求,希望提高在国际上和北约中的地位,而前提无疑就是军事上的独立,减少在防空领域对美军的依赖。与之无法调和的是,美军需要听话的傀儡,而不是野心家,特朗普不断威逼利诱,试图重新获得对土控制权,显然失败了。

徐清:其实我们最早沟通、最先Miss掉的是红杉的一、二期基金,因为我们当时和国创开元母基金一起对外与募资,我们想两个基金的Portfolio就不要有重合,所以就放弃了。回头看业绩会觉得可惜,但今天去投红杉,再有机会,意义也不大了。

海峡股份公告,海南省国资委拟将所持公司控股股东港航控股45%股权,无偿划转至中远海运之下属全资子公司。若实施完成,中远海运下属全资子公司将通过港航控股间接持有公司股份,公司的控股股东仍为港航控股,公司的实控人将由海南省国资委变更为国务院国资委。

这个过程中我也在和自己斗争,知道自己喜欢哪种类型的人,但现在团队在慢慢变大,以前还可以用喜欢与不喜欢来区分,现在有那么多项目过来,我还是希望在尽量看到别人优点的同时也能看到别人的缺点,但坦诚说如今我还是更愿意看到别人的优点。

徐清:其实我们看的维度差不多,首先也要选赛道,其次在赛道里挑选手,这个选手能不能做好,是从他的背景、经验、能力等方面来看的。这支基金是不是有长期存在的基础,是从组织结构、基金治理、合伙人文化以及创始人格局等方面来看的。

“对于一个母基金最重要的策略是保持稳定,告诫自己不去追求妙招,不沉迷在独角兽的概念中,要稳定、持续地输出。”

李曌:你们投资是偏好狙击手型还是平台型?